金融机构风险敞口 形成信用违约的恶性循环

  • 来源:馨月说财经
  • 时间:2020-09-30 16:45:04
市场披露,美国民主党最新提出的经济刺激法案额度大约为2.4万亿美元,共和党开出的额度大概在1.5万亿美元。由于大选的临近,政治操弄令美国国会在新援助法案上争论不休,使两党的谈判陷入僵局。但是美国上一轮的纾困额度即将枯竭,如果就疫情援助方面不能提供新的支持,美国失业人员的救济金将被削减,这会令一大批美国人无法支付抵押贷款与房租,那么抵押贷款市场的违约潮与驱逐潮就会出现。

一、房地产泡沫与抵押贷款市场高风险

2008年的次贷危机,就是因抵押贷款市场的违约而引发的。美国的金融机构为了追求高利润,向无信用资质的居民大规模发放购房贷款,再加上美国金融工具的过度创新、信用评级机构的利益扭曲、货币政策监管的放松,最终导致美国爆发了次贷危机。

当前美国所面临的问题远比次贷危机时期严重,这是因为美国的国债、企债与家庭债务都创了历史新高,且美国的资产泡沫也来到了历史最严重时期,与次贷危机相比,美国金融市场的规模又远超次贷危机水平,因此当前的美国金融市场风险明显高于次贷危机之前。

次贷危机主要是居民债务问题,而目前美国是政府债务、企业债务与居民债务“三债共危”,系统性风险敞口过大,这样的金融市场,只要一个点被击破就会快速形成多米诺骨牌效应,因此美联储与美财政部当下都倍感焦灼。

在美联储推出零利率+无限量QE之后,美国市场的实际利率快速下降,抵押贷款利率也来到了历史最低。新冠救助计划令许多失业人员拿到了比平时工作还要高的工资,再加上疫情造成居民对独立居住单元需求的增长,以及美国人对货币滥发后通胀的预期,所以美国居民陷入到了投资狂潮之中,买股、买金、买房,疯狂地投资风险资产。

这令美国的新屋销售持续上升,NAR公布的数据显示,今年8月美国成屋销售环比增长2.4%,是2006年底以来最大月度增幅。8月新屋销售为101.1万间,高于预期的89.5万间,亦高于7月的96.5万间。

截至本周四,美国30年期固定抵押贷款利率为2.90%,15年期平均利率为2.40% ,虽然略有回升,但依然处于历史低位区,超低抵押贷款利率继续支撑着美国的新屋销售。

根据美国抵押贷款银行家协会的数据,上周抵押贷款申请总量较前一周增长了6.8%。再融资需求迅速回升,年增长86%。同时现房平均价格同比增长11.4%,增幅创历史新高。根据NAR的数据,8月份房价中值升至31万美元左右,较去年同期的27.88万美元增长明显。

超级纾困政策无疑推高了美国房地产市场的泡沫,一旦新一轮疫情救助资金无法到位,美国的房地产抵押贷款市场就有可能爆发大规模违约,那么一场金融灾难就在所难免。

二、付不起房租的美国人

美国消费者新闻与商业频道援引美国人口普查局8月底进行的一项调查报道,超过800万美国租户无力支付上月房租。而另一项政府调查显示,约1450万租户对下月支付房租没有信心或信心不足。

与此同时,美国的房东们也面临巨大经济压力,尤其是低收入房东。美国布鲁金斯学会的研究报告显示,年收入低于5万美元的房东,房租占其家庭经济收入比例达19%。因此当房客无法支付房租时,低收入房东也同样会面临失业与违约风险,进而形成信用违约的恶性循环。

三、除了继续纾困美国别无出路

在超规模纾困之后,美债、资产泡沫、美元信用等问题都变得异常严峻,但是在新冠危机的紧逼之下,美国经济难以有效恢复,除了继续纾困之外几乎别无他法,因此美国只有印钞、印钞再印钞,可是新印一轮钞票的结果就是继续激化美国的资产泡沫,美元信用也会持续下滑,若美国经济未来不能有效恢复,美国的资产泡沫终究还是要破裂,危机还是无法避免。

自去年9月美国货币市场出现流动性危机之后,直至当前,美国一直都走在试图化解新一轮经济危机的路上,但现实比较残酷,由于美国政府的政策错误与美联储货币政策的失误,美国反而距离新经济危机更进一步,在这种局面下,华尔街的剪羊毛冲动也会愈发危险,除了用一场全球性的金融危机来洗劫全球之外,还有别的选择吗?